(资料图)

中新经纬8月17日电 题：印花税率若下调，对市场影响几何？

作者 芦哲 德邦证券首席经济学家

潘京 德邦证券宏观分析师

7月24日召开的中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，提法落在了投资端上，而非一直以来强调的融资端。证监会紧接着于7月24日至25日召开了2023年系统年中工作座谈会，提出要“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。此后，市场展开了对如何“活跃资本市场”的讨论，其中提及了降低印花税、实施T+0交易等相应措施。印花税是否可能调整？下调印花税税率对市场有怎样的影响？

回顾资本市场历史，证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，专门针对股票交易发生额征收的一种税，证券交易印花税是政府调控股市的重要工具之一。证券交易印花税自1990年在深圳率先开征，彼时这一税收安排主要是为了稳定初创的股票市场、抑制非理性的波动。自1990年开征印花税至今，中国证券交易印花税税率共经历过10余次调整，其中7次下调综合税率(买卖双方合计)。2021年6月10日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议通过了《中华人民共和国印花税法》，对印花税法律制度做出进一步完善，维持证券交易印花税税率1‰不变，只对卖方单边征收。

复盘7次印花税税率下调可以发现，税率下调在短期内对市场有一定提振效应，但中长期影响或有限。从成交额与换手率上看，2000年前的三次下调并未对短期市场交易形成明显刺激，而2000年以来的四次印花税率下调均对短期市场活跃度形成提振，其中2001年的下调和2008年的两次下调对交易活跃度的提振较为明显。但从长期来看，印花税率下调的情绪提振效应有限。印花税下调这一单因素对大盘的长期走势影响不大。

目前来看，随着“活跃资本市场”各项政策的不断推进，下调印花税仍是交易端政策工具箱中可以适时推出的一项工具，虽然效果集中于短期情绪的提振，但其带来的政策象征意义大于资金面的宽松意义。从交易费用的视角看，近几年证券交易印花税的规模约占当年IPO规模的一半。下调印花税将在边际上改善资金面环境，同时也利好投资成本下行，促进交投活跃；从财政收入的视角看，调整印花税率实际上将更多体现政策层面对于呵护资本市场、促进市场活跃度的决心与信心，其本身实效的重要性反而次之。相对于前期已出台的各项政策，印花税率的下调或许能够对投资者信心产生更强的修复作用；从调整方式上看，2018年11月公布《中华人民共和国印花税法(征求意见稿)》中指出，证券交易印花税的纳税人或者税率调整，由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。这在一定程度上保证了证券交易印花税率调整的灵活性。(中新经纬APP)

本文由中新经纬研究院选编，因选编产生的作品中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。选编内容涉及的观点仅代表原作者，不代表中新经纬观点。

责任编辑：张芷菡 实习生 饶奎

更多精彩内容请关注中新经纬（jwview）官方微信公众号。